En el horizonte de 2026, Amazon se encuentra en un dilema característico de su estilo operativo: mientras que su negocio sigue demostrando fortaleza, especialmente en Amazon Web Services (AWS), el mercado exige una fe renovada en su capacidad de retorno, debido a una agresiva inversión en infraestructura que podría consumir su flujo de caja libre durante varios trimestres. Ahora, la preocupación principal para los inversores no es si Amazon puede ejecutar sus planes con éxito, situación ya comprobada, sino si los retornos del gasto de capital, particularmente en inteligencia artificial y centros de datos, justificarán la prima actual que el mercado está dispuesto a pagar.
En el tercer trimestre de 2025, Amazon presentó resultados con ventas netas de 180.500 millones de dólares, lo que representa un aumento del 11% interanual, y un beneficio neto de 21.300 millones. Sin embargo, la verdadera intriga detrás de estas cifras radica en la distribución de los beneficios por segmentos. AWS, aunque constituye menos de una quinta parte de las ventas totales, genera la mayor parte del beneficio operativo, consolidándose como el pilar que permite a la compañía realizar masivas inversiones y, al mismo tiempo, mejorar la rentabilidad global.
La clave del rompecabezas es la inversión masiva en infraestructura, en especial para satisfacer la creciente demanda en inteligencia artificial y capacidad en la nube. Al cierre del trimestre, Amazon reportó un flujo de caja operativo de 130.700 millones pero con un gasto de capital de 115.900 millones, dejando un flujo de caja libre de apenas 14.800 millones. Este patrón subraya la apuesta de Amazon: un entorno en el que tener la capacidad necesaria podría significar una ventaja competitiva sustancial.
A pesar del crecimiento continuo de AWS, ciertos elementos del tercer trimestre exponen desafíos futuros. Amazon registró cargos extraordinarios en Norteamérica, derivando en distorsiones temporales en sus márgenes, además de un impulso en sus ingresos por razones no recurrentes, como ganancias por inversiones asociadas a Anthropic. Para el próximo trimestre, la empresa anticipa ventas netas de entre 181.500 y 188.500 millones, pero sostiene expectativas cautas debido a costos asociados a despidos y a la producción de contenidos como «The Rings of Power».
Mirando hacia 2026, el mercado parecerá valorar Amazon sobre cuatro pilares: el mantenimiento del crecimiento en AWS, la eficiencia en el segmento minorista, la escalabilidad de su negocio publicitario y, crucialmente, si el gasto en infraestructura se transforma en capacidad monetizable. El entorno regulatorio también acecha, con presiones antimonopolio persistentes en EE. UU., que aún generan incertidumbres legales y comerciales.
En última instancia, Amazon apuesta por priorizar el acopio de capacidad y ventaja estratégica en la era de la inteligencia artificial, en lugar de optimizar su flujo de caja libre a corto plazo. Este camino podría robustecer su posición si AWS y la publicidad superan las expectativas y la infraestructura se amortiza rápidamente. Sin embargo, también eleva el riesgo: a valoraciones elevadas, cualquier falla en AWS, sobrecostos en construcción, o retrasos energéticos pueden recibir un castigo severo del mercado, subrayando la naturaleza de alto riesgo y recompensa de las estrategias comerciales de Amazon.
